Novotný: INVESTICE PENZIJNÍCH FONDŮ V ČR

3.2.2 Pravidla pro investice běžného účastnického fondu Nejvýraznějším rozdílem mezi úpravou investic účastnických fondů a transformo vaných fondů je absence povinnosti penzijní společnosti zajistit každoroční nezáporný výnos. Povinnost nezáporného výnosu v transformovaných fondech značně omezovala praktické možnosti investování. Účastnické fondy mohou díky své úpravě investovat i do aktiv, která nesou větší rizika, s nimiž se obvykle pojí i vyšší výnosy. Přestože dochází v účastnických fondech k uvolnění úpravy oproti původním pen zijním fondům, obsahuje zákon o doplňkovém penzijním spoření stále značná omeze ní investičních možností pro penzijní společnosti. Úprava investic účastnických fondů obsahuje několik významných odlišností oproti úpravě investic penzijního fondu po dle zákona o penzijním připojištění. První významnou změnou je odstranění možnosti investic do nemovitostí. Právní úprava investic zcela znemožňuje účastnických fondů investice do nemovitostí a ne movitostních fondů. 107 Investice do nemovitostí však nebyly a stále nejsou využívá ny ani v investicích transformovaných fondů. Změnu u účastnických fondů by mohl přinést alternativní účastnický fond, který byl předložen v rámci chystaných změn III. pilíře důchodového systému Ministerstvem financí. Úprava účastnických fondů uvolnila dosavadní limit na množství investic v cizích měnách. Podle poslední úpravy zákona o penzijním připojištění je tento limit stanoven na 50%, ale v předchozích úpravách dosahoval až úrovně 30%. 108 Účastnické fondy tak mohou větší část svých investic provádět i na zahraničních trzích, které mohou přinášet lukrativnější výnos. V praxi investice v cizích měnách, zejména EUR a USD, omezuje nutnost měnového zajištění, které penzijní společnosti poskytují. Měnové zajištění přináší dodatečné náklady do investic účastnických fondů. I vzhledem k tomu jsou i v takzvaných dynamických fondech dominantní investice v českých korunách. 109 Mezi dalšími změnami je významné i uvolnění investic do investičních cenných papírů nebo nástrojů peněžního trhu, které jsou přijaty k obchodování na evropském regulovaném trhu nebo v mnohostranném obchodním systému provozovatele se síd lem v členském státě, nebo na obdobném trhu, který je zařazený na seznamu zahranič ních trhů vedených Českou národní bankou. Dosavadní úprava u penzijních fondů umožňovala pouze investice do výše 70%. Současně však došlo ke zpřísnění omezení

107 Nemovitosti a nemovitostní fondy nejsou uvedeny v taxativním výčtu povolených investic účastnického fondu v ustanovení § 100 odst. 2 zákona o doplňkovém penzijním spoření. 108 Ustanovení § 34 odst. 4 zákona o penzijním připojištění. 109 Česká spořitelna – penzijní společnost a.s. Statut fondu, Dynamický účastnický fond . Praha: Česká spo řitelna – penzijní společnost, a.s. [online]. [cit. 2023-11-07]. Dostupné z : https://www.csps.cz/cs/jak- -sporit/dynamicky-fond.

41