Novotný: INVESTICE PENZIJNÍCH FONDŮ V ČR

investic do cenných papírů od jednoho emitenta, kde došlo ke snížení maximálního podílu z 10% na 5% od jednoho emitenta. 110 Účastnický fond má plnit svou roli dlouhodobého a stabilního finančního produk tu, který se nevystavuje přílišným rizikům. Jeho investování by nemělo vést k vysta vení riziku ztráty vyšší, než je hodnota samotné investované částky. Investice mohou být vedeny jen do cenného papíru, „v důsledku jehož držení může účastnickému fondu vzniknout ztráta, jejíž výše nepřevýší částku za něj zaplacenou“. 111 Investiční pravidla pro účastnické fondy se v tomto případě drží úpravy pro stan dardní fondy podle ZISIF. 112 Podobnost úpravy investování standardních a účastnic kých fondů se objevuje i v mnoha dalších případech, jako je například povinnost inves tovat pouze do cenných papírů, jejichž cenu lze spolehlivě určit. Úprava pro standard ní fondy je rozsáhlejší a konkrétnější, například obsahuje požadavek na spravedlivé a pravidelné ocenění, zatímco pro účastnické fondy není požadavek na pravidelné oce nění explicitně uveden. Ve středu této úpravy je však stejný požadavek, a to požadavek na ohodnocení daného investičního nástroje nezávisle na emitentovi, který v ideálním případě odpovídá tržní ceně daného nástroje. 113 Současně se však investiční pravidla pro účastnické fondy odlišují od úpravy pro standardní fondy vyšší mírou přísnosti, která se projevuje například nemožností inves tovat do nástrojů peněžního trhu, které nejsou veřejně obchodovány. Zatímco úprava pro veřejně obchodované nástroje peněžního trhu tak z velké části odpovídá úpravě pro standardní fondy, 114 investice do nástrojů peněžního trhu nepřijatých k obchodo vání je pro účastnické fondy zcela vyloučeno. 115 Účastnickým fondům jsou umožněny investice i do finančního indexu za pod mínky, kdy je dostatečně diverzifikovaný, pravidelně se jeho složení upravuje podle situace na trzích a měl dostatečnou likviditu. Obdobně jako u výše uvedených aktiv je podmínkou pro investici do finančního indexu i to, aby byly stanoveny řádné postupy pro zjištění jeho hodnoty. 116 Přes veškeré změny v regulaci možností investování mezi účastnickými a transfor movanými fondy hraje největší roli zrušení povinnosti nezáporného výnosu. Přestože 110 Ustanovení § 5 odst. 1 zákona o doplňkovém penzijním spoření. 111 Ustanovení § 25 písm. a) vyhlášky České národní banky č. 117/2012 Sb., o podrobnější úpravě činnosti penzijní společnosti a účastnického fondu. 112 Ustanovení § 3 odst. 2 písm. b) nařízení vlády o investování investičních fondů a o jejich obhospodařování. 113 Ustanovení § 3 odst. 2 písm. c) nařízení vlády o investování investičních fondů a o jejich obhospodařování. 114 Ustanovení § 26 vyhlášky České národní banky č. 117/2012 Sb., o podrobnější úpravě činnosti penzijní společnosti a účastnického fondu. 115 Ustanovení § 100 odst. 2 písm. h) zákona o doplňkovém penzijním spoření. 116 Ustanovení § 28 vyhlášky České národní banky č. 117/2012 Sb., o podrobnější úpravě činnosti penzijní společnosti a účastnického fondu.

42