Novotný: INVESTICE PENZIJNÍCH FONDŮ V ČR

1. SYSTÉM DŮCHODOVÝCH FONDŮ V ČESKÉ REPUBLICE Penzijní fondy v České republice začaly vznikat po přijetí zákona č. 42/1994 Sb., o penzijním připojištění se státním příspěvkem (dále také „zákon o penzijním při pojištění“). Na jeho základě začaly postupně vznikat penzijní fondy, které v sobě in tegrovaly jak funkci právnické osoby obhospodařující příspěvky účastníků, tak i roli samotného fondu jako masy kapitálu. Systém penzijního připojištění a penzijních fondů byl přestavěn důchodovou re formou z roku 2011, která byla provedena zejména zákonem č. 426/2011 Sb., o dů chodovém spoření, ve znění pozdějších předpisů (dále jen „zákon o důchodovém spo ření“) a zákonem č. 427/2011 Sb., o doplňkovém penzijním spoření, ve znění poz dějších předpisů (dále také „zákon o doplňkovém penzijním spoření“) a souvisejícími předpisy. Důchodová reforma z roku 2013 nezavedla jen novou úpravu investic penzijních fondů, ale došlo i ke změnám dosavadního systému penzijního připojištění, které od dělily účastnické fondy jako masu kapitálu účastníků doplňkového penzijního spoření a penzijní společnosti jako právnické osoby odpovědné za obhospodařování majetku v účastnických fondech, které nemají vlastní právní subjektivitu. Společně s tím došlo k ukončení možnosti vstupu do systému penzijního připojištění. Za účelem zjednodušení pohybu pracovníků po vnitřním trhu bylo v roce 2019 přijato Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2019/1238, o panevropském osobním penzijním produktu (dále také „nařízení o PEPP“), který byl do českého právního řádu adaptován zákonem č. 91/2022 Sb., o panevropském osobním pen zijním produktu (dále také „zákon o PEPP“). Panevropský osobní penzijní produkt se tak stal dalším dílem trojice z penzijních fondů, které mohou být v rámci českého právního řádu zakládány. 1.1 Důchodové systémy Pro správné zasazení důchodových fondů v České republice do důchodového sys tému je nejprve potřebné popsat celý důchodový systém v České republice. Základním pilířem českého důchodového systému je zákon č. 155/1995 Sb., o důchodovém po jištění, ve znění pozdějších předpisů (dále také jako „zákon o důchodovém pojištění“), na jehož základě se vyplácejí důchodové dávky. Mezi tyto dávky patří například in validní důchod, sirotčí důchod, vdovský a vdovecký důchod a zejména starobní dů chod. Nejvýznamnějším z nich, především z pohledu finanční náročnosti, je starobní důchod. Zákon o důchodovém pojištění zavádí v České republice systém PAYG, který tak tvoří základ zabezpečení na stáří pro většinu populace. Systém důchodového pojištění, který působí jako základní forma zabezpečení na stáří v České republice, vychází z my-

7