Novotný: INVESTICE PENZIJNÍCH FONDŮ V ČR

šlenky, že bude samofinancován skrze platby pojistného od zaměstnanců. V posledních letech však dochází k tomu, že příjmy z plateb na pojistném již nepostačují na pokrytí důchodů a důchodové pojištění se tak dostává do schodku, který tak musí být kryt i z daňových příjmů státu. 2 V posledních desetiletích mnoho států doplňuje svůj PAYG model financování důchodu fondovým financováním. Tento trend je způsoben především demografickou krizí, která spočívá v nedostatku osob v nižších věkových kategoriích, z jejichž příjmů je financován průběžný systém. Oproti tomu průběžně roste počet osob vyššího věku, které naopak dávky ze systému PAYG čerpají. Důchodové reformy směrem k posílení fondového financování by měly omezit tlak na veřejné rozpočty. Důchodová reforma by měla zejména oslabit závislost na systému PAYG a mitigo vat tak očekávané negativní dopady demografické krize. Jedním z důležitých pilířů dů chodové reformy je dlouhodobě posílení alternativních zdrojů financování důchodů. Mezi nimi hrají důležitou roli důchodové fondy 3 . Důchodové fondy získávají finanční prostředky po dobu produktivního života člověka a v postproduktivní době dochází k postupné výplatě naspořených prostředků. 1.2 Druhy důchodových fondů Úprava důchodových fondů a spoření na stáří má po celém světě různé podoby. Přestože je úprava v každém státě odlišná, můžeme stále najít určité společné charakte ristiky jednotlivých důchodových fondů v závislosti na zdrojích financování. Tradiční se důchodový systém rozděluje na tři pilíře, kde první pilíř funguje na principu PAYG a je financován buď z daní nebo povinných plateb pojistného. Další dva pilíře jsou v tomto rozdělení fondovými pilíři. Druhý pilíř obvykle plní význam nější roli v sociálním zabezpečení a je financován zaměstnavateli. Poslední, třetí pilíř doplňuje druhý pilíř a je zcela dobrovolným osobním nástrojem důchodového zabez pečení. 4 Tradiční rozdělení na pilíře, tak jak je uvedeno v předchozím odstavci, však není zcela dodržováno ve státech CEE regionu. Státy CEE regionu měly svůj vývoj přerušen dlouhým obdobím komunistické diktatury, která se v této oblasti projevila význam 2 Česká správa sociálního zabezpečení. P říjmy a výdaje na sociální zabezpečení k 30. 6. 2023. In cssz.cz [online]. [cit. 2023-10-31]. Dostupné z: https://www.cssz.cz/web/cz/ekonomicke-prehledy#section_1. 3 Monografie používá pojem důchodový fond zásadně jako obecný pojem pro fond založený za účelem zabezpečení na stáří bez vazby na konkrétní legislativu. Pokud není uvedeno jinak, není pojmem důcho dový fond míněn důchodový fond podle zákona o důchodovém spoření. 4 VOSTATEK, Jaroslav. České penzijní spoření nejen pohledem OECD. Pojistné rozpravy [online]. Česká asociace pojišťoven, 2021, 2021(38), 5–13 [cit. 2023-01-16]. Dostupné z: https://www.pojistnerozpra vy.cz/archiv/56-2021-38.

8