ŠAVŠ Studie 2021 (5)

Tab. 3.5: Zadluženost podniků v odvětví automobilového průmyslu ve vybraných zemích

Podniky se sídlem v České republice

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Celková zadluženost

51,9% 48,7% 46,5% 51,2% 50,9% 52,9% 53,9%

Celková zadluženost úročenými zdroji Celková dlouhodobá zadluže- nost Zadluženost investovaného kapitálu

14,0% 14,5% 9,9% 10,2% 8,9% 11,1% 11,0%

9,5% 8,7% 8,3% 7,3% 8,8% 9,5% 10,1%

23,1% 16,0% 15,7% 15,3% 18,3% 18,8% 19,8%

Podniky se sídlem v Německu 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Celková zadluženost 73,4% 75,6% 74,0% 71,7% 71,9% 73,3% 73,8% Celková zadluženost úročenými zdroji 50,6% 52,3% 53,5% 51,2% 46,3% 47,4% 49,1% Celková dlouhodobá zadluže- nost 38,2% 37,8% 36,6% 36,4% 37,4% 39,3% 40,4% Zadluženost investovaného kapitálu 66,3% 68,7% 66,3% 62,0% 62,8% 64,8% 65,8% Podniky se sídlem na Slovensku 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Celková zadluženost 56,5% 60,3% 62,5% 62,9% 61,4% 58,6% 59,8% Celková zadluženost úročenými zdroji 15,5% 13,9% 15,2% 19,0% 19,0% 17,2% 15,9% Celková dlouhodobá zadluže- nost 10,8% 12,5% 14,2% 12,1% 11,6% 11,1% 8,7% Zadluženost investovaného kapitálu 24,2% 27,7% 33,7% 33,8% 30,8% 27,8% 27,7% Zdroj: Vlastní výpočty dle dat databáze Orbis – Bureau van Dijk V návaznosti na analýzu struktury financování byly kvantifikovány náklady vlastního a cizího kapitálu. Náklady na vlastní kapitál jsou stanoveny pomocí mo- delu CAPM. Pro odhad bezrizikové výnosnosti byl použit výnos do splatnosti euro- bondů emitovaných Evropskou centrální bankou. Pro účely stanovení nákladů vlast- ního kapitálu je vhodné vycházet z výnosu do splatnosti dluhopisů s co nejdelší dobou splatnosti. K tomuto účelu byl využit průměrný roční výnos do splatnosti 30letých eurobondů ( AAA-rated euro area central government bonds ). Za rizikovou prémii rozvi- nutého kapitálového trhu jsme dosadili implikovanou rizikovou prémii kapitálového trhu v USA, založenou na volných peněžních tocích pro vlastníky ( Implied Premium, FCFE ). Koeficient beta pro oceňovanou skupinu podniků byl odvozen pomocí metody analogie – jedná se o převzetí beta koeficientu od jiných podniků. Vzhledem k nízké spolehlivosti propočtu beta jednotlivých podniků přitom jako východisko byly využity

106