ŠAVŠ Studie 2022 (6)

2.4 Ekonomická přidaná hodnota (EVA) Na základě předchozí analýzy generátorů hodnoty byla kvantifikována ekonomic ká přidaná hodnota (EVA) generovaná podniky automobilového průmyslu v jednotli vých letech sledovaného období. Výsledky sumarizuje následující tabulka zobrazující rozpětí mezi rentabilitou investovaného kapitálu (ROCE) a jeho náklady (WACC). Bylo zjištěno, že rentabilita kapitálu podniků v českém automobilovém průmyslu v ce lém období převyšuje náklady kapitálu a odvětví jako celek tedy generuje kladný eko nomický zisk – tedy provozní výnosy (tj. zejména tržby) převyšují provozní náklady a náklady investovaného kapitálu. Naopak EVA generovaná německými podniky je v letech 2014 až 2020 záporná. Jak doložila výše provedená analýza provozní ziskové marže v kapitole 2.3.2, jsou provozní náklady německých podniků více než pokryty provozními výnosy a podniky tak generují kladný provozní výsledek hospodaření. Jeho výše však není dostatečná pro úhradu nákladů kapitálu, byť je jejich sazba (WACC) v porovnání s podniky v ČR relativně nižší z důvodu výrazného zapojení levného cizího kapitálu do financování (viz kapitola 2.3.4). Problémem je však objem investovaného kapitálu německých podniků (viz obratovost různých typů aktiv komentovaná v kapito le 2.3.3). Německé podniky vykazují horší efektivitu řízení čistého pracovního kapitálu než podniky v České republice (relativně velké předzásobení a kratší doby splatnosti dodavatelských závazků) a rovněž vykazují vyšší náročnost na investice do stálých aktiv (v roce 2021 bylo z každého EUR vloženého do stálých aktiv německých podniků vy generováno pouze 0,61 EUR tržeb, zatímco v podnicích v České republice 1,96 EUR tržeb). Po dlouhém období, kdy podniky v Německu nevytvářely hodnotu pro vlastníky (a nepokrývaly ani oportunitní náklady vlastního kapitálu) se situace v roce 2021 změ nila. Díky růstu cen, převisu poptávky po nových vozech nad nabídkou a změny struk tury prodávaného sortimentu ve prospěch více rentabilní produkce podniky v Německu v roce 2021 poprvé za sledované období pozitivně přispěly k tvorbě hodnoty pro své vlastníky a k naplnění základního finančního cíle podnikání. Tab. 2.11: Ekonomická přidaná hodnota vytvořená v odvětví automobilového průmyslu v České republice a v Německu Podniky se sídlem v ČR 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 NOPAT (mld. Kč) 1,29 1,73 1,87 2,14 1,72 1,69 0,74 1,38

Investovaný kapitál k počátku období (mld. Kč)

12,29 13,58 14,52 15,41 17,71 16,27 16,99 15,94

ROCE WACC

10,5% 12,7% 12,8% 13,9% 9,7% 10,4% 4,4% 8,7% 10,1% 9,6% 7,4% 7,3% 6,5% 5,9% 4,5% 4,4% 0,05 0,43 0,79 1,01 0,57 0,72 -0,02 0,68

EVA (mld. Kč)

Podniky se sídlem v Německu

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 NOPAT (mld. Kč) 27,53 17,20 26,24 37,36 32,70 24,78 17,70 57,95

93