Novotný: INVESTICE PENZIJNÍCH FONDŮ V ČR

cích jurisdikcích v daňové oblasti a vysoce rizikových třetích zemích. 176 V samotném Nařízení o PEPP však nejsou pravidla postavena tak, že by byly striktně vymezeny podíly jednotlivých aktiv, jak je tomu v české úpravě DPS a PPSP. Společně dlouhodobým zájmem účastníka musí poskytovatel zohlednit při volbě investiční strategie i dlouhodobé dopady investic na faktory ESG. Poskytovatel by se měl rovněž snažit minimalizovat podíl investic, které nejsou veřejně obchodované na regulovaných trzích. 177 Úprava investic v nařízení o PEPP bere ohled na to, že PEPP může být poskytován širším množstvím subjektů, v čemž se významně odlišuje od českého III. pilíře, který může být poskytován výhradně penzijními společnostmi. Pokud by tak došlo ke kolizi úpravy investování v Nařízení o PEPP a v jiné odvětvové právní úpravě použitelné na daného poskytovatele PEPP, aplikuje se tato odvětvová úprava. 178 Odlišná odvětvová úprava se projevuje například při poskytování záruky účast níkům PEPP. Poskytovatelé, kteří nejsou pojišťovnami či úvěrovými institucemi (dle české úpravy bankami a úvěrovými a spořitelními družstvy 179 ), nemají povoleno na bízet PEPP se zárukou samostatně, ale je jim umožněno ji využít jen ve spolupráci s úvěrovou institucí nebo pojišťovnou. Důležitým prvkem v rámci regulace investic v PEPP je aplikace technik snižování rizik. Jejich úprava je obsažena již v samotném Nařízení o PEPP a jejich cílem je zajistit dlouhodobou udržitelnost investiční strategie a odpovídající rozložení investic podle věku účastníka. Při jejím vytváření musí poskytovatel počítat s očekávanou délkou akumulační fáze PEPP. Cílem technik snižování rizik je zjištění, aby se očekávaná ztráta na konci akumu lační fáze PEPP držela pod 20% podle zátěžového scénáře. Společně s tím má být cílem překonání inflace alespoň s pravděpodobností 80% během akumulační fáze s délkou 40 let. 180 Požadavky se následně zpřísňují za situace, kdy není poskytována záruka. 4.5.1 Záruka za kapitál Důchodové fondy získaly velký význam na finančním trhu, a to především díky velkému objemu spravovaných úspor. Není však vhodné zapomínat na důvod, proč tyto důchodové fondy existují. Tímto důvodem je zejména potřeba zajistit kvalitní postproduktivní život svých účastníků. 176 Ustanovení čl. 41 odst. 1 Nařízení o PEPP. 177 VAN MEERTEN, Hans. EU Pension law. Amsterdam: Amsterdam University Press, 2019. s. 271–272. ISBN 978-90-485-4453-0. 178 Ustanovení čl. 41 odst. 2 Nařízení o PEPP. 179 Ustanovení § 3 odst. 1 písm. a), b) Zákona o PEPP. 180 Ustanovení čl. 14 odst. 2 písm. b) Nařízení Komise o regulačních a technických normách PEPP.

60