Novotný: INVESTICE PENZIJNÍCH FONDŮ V ČR

se zkracováním investičního horizontu přesouvá investice do nástrojů více likvidních a méně rizikových. 186 Životní cyklus se částečně nabízí i v rámci českého systému doplňkového penzijní ho spoření. Jedná se však jen o produkt některých penzijních společností (např. ČSOB Penzijní společnost, a.s.), 187 které umožňují v rámci strategie životního cyklu postupné automatické změny investiční strategie účastníka. Zákonná úprava v systému doplň kového penzijního spoření počítá pouze s takzvaným autopilotem, tedy úpravou podle § 114 zákona o doplňkovém penzijním spoření. Zmíněná úprava stanovuje povinnost převést prostředky účastníka doplňkového penzijního spoření do povinného konzerva tivního fondu nejpozději 5 let před dosažením věku, v němž vzniká nárok na starobní důchod 188 podle zákona o důchodovém pojištění. 189 Penzijní společnost alespoň 60 dní přede dnem převodu prostředků informuje účastníka o chystaném převodu do povin ného konzervativního fondu. Současně s tím jej penzijní společnost informuje o mož nosti vystoupit z tohoto převodu. V takové situaci si může účastník ponechat svou stávající investiční strategii, nebo zvolit odlišnou investiční strategii. Nedostatkem v přístupu podle zákona o doplňkovém penzijním spoření v porov nání se systémem PEPP spočívá především v nízké flexibilitě této úpravy, kdy není vyžadována sofistikovaná strategie životního cyklu, ale pouze autopilot. Autopilot tak nereaguje na změny, které nastaly krátce před jeho vyžadovaným nasazením. Může tedy docházet k tomu, že v důsledku výkyvu trhu poklesne hodnota účastníkova port folia před nastoupením autopilota. Autopilot tak ve svém důsledku povede k vyšší ztrátě, jelikož převede veškeré prostředky na smlouvě do povinného konzervativního fondu, jež neumožní vyrovnat předchozí ztráty. Odlišně je tato otázka řešena v systému PEPP, v němž je možné se souhlasem účastníka prodloužit poslední fázi životního cyklu nebo jinou techniku snižování rizik tak, aby mohla vyrovnat předchozí ztráty. 190 Tento nástroj se aplikuje jen se souhlasem účastníka. Přístup v PEPP přináší výhody, oproti autopilotu v doplňkovém penzijním spoření, který disponuje pouze možností opt-out. Hlavní předností nástroje v PEPP je především požadavek na aktivní činnosti ze strany poskytovatele PEPP, jejíž výsledek schvaluje účastník. Naproti tomu systém doplňkového penzijního spoření vyžaduje aktivní činnost účastníka samotného. Důchodové fondy však mají sloužit široké po pulaci a jako vhodnější se jeví aktivní role poskytovatele či penzijní společnosti, jako profesionála v oboru. Rovněž je potřebné mít na paměti, že v praxi dochází k problé 186 Ustanovení čl. 15 odst. 2 Nařízení Komise o regulačních a technických normách PEPP. 187 ČSOB Penzijní společnost, a.s. Podmínky pro doplňkové penzijní spoření. Článek XI odst. 9. In csob-pen ze.cz [online]. [cit. 2024-01-17]. Dostupné z : https://www.csob-penze.cz/media/2023/12/20231221_ podminky_pro_doplnkove_penzijni_sporeni.pdf. 188 Ustanovení § 114 odst. 1 zákona o doplňkovém penzijním spoření. 189 Ustanovení § 32 zákona č. 155/1995 Sb., o důchodovém pojištění, ve znění pozdějších předpisů. 190 Viz čl. 14 odst. 8 Nařízení Komise o regulačních a technických normách PEPP.

63