Sborník č. 51

• HF můžeme nejlépe vymezit pomocí typických znaků 4 : • HF obchodují na páku: Jinými slovy do obchodu vkládají část svých peněz a část si vypůjčí. (Podrobně viz kapitola 3.) • HF obchodují nakrátko: Jinými slovy prodávají akcie, aby je později mohly nakoupit za nižší cenu, tedy spekulují na pokles. (Podrobně viz kapitola 3.) • HF se zaměřují na movitější klienty a kvalifikované investory. Pojem „kva- lifikovaný investor“ je částečně definován zákony (fondy nabízející investice pouze kvalifikovaným investorům se vyhýbají regulaci), částečně si ho definují fondy samy (nesmějí jít pod zákonné minimum). • HF nenabízejí investice veřejně. To je zákonný požadavek, kterým se HF vy- hýbají řadě regulací. Dále je to prostředek autoregulace. Protože informace se šíří mezi malou skupinou zkušených investorů, kteří si informace důkladně prověřují, špatně vedené (ztrátové, podvodné) fondy ztratí klienty a nové už neseženou. • HF používají flexibilní investiční strategie: Běžné fondy své portfolio příliš ne- mění. HF mění portfolio podle okamžité situace na trhu, často ze dne na den. • HF mají neobvyklé právní formy. Nejsou to fondy v pravém slova smyslu, ale používají formu společnosti, investoři si nekupují podílové listy, ale stávají se společníky. (Podrobně viz kapitola 4.) • HF poskytují omezenou likviditu. Výpovědní doba pro investici je 6 měsíců i více. To umožňuje riskantnější dlouhodobé investice bez nutnosti držet „pol- štář“ hotovosti. • HF účtují fixní poplatek a současně poplatek za výkon, obvykle ve výši 2% a 20% • Manažeři často vkládají do fondu vlastní peníze. Nejsou zaměstnanci, ale spo- lečníky. • HF nejsou transparentní. Využívají výjimek v zákonech, aby se vyhnuli regis- tracím a státnímu dohledu. Podrobnější informace poskytují jen investorům. Domicilují se v zemích s volnou regulací. (Podrobně viz kapitola 4.) 1.1 Výhody HF oproti běžným fondům Důvodů, proč se HF těší zájmu investorů, je několik. – vysoké výnosy: Průměrné výnosy HF v databázi CF/Tremont 5 v letech 1994-2005 byly 10,69% p. a. Pro srovnání: Investice do indexu S&P 500 za stejné období vynesla průměrně 8,55%, investice do vládních dluhopisů průměrně 5,87% (po- dle Citigroup World Government Bond Index). Fondy George Sorose dosahovaly v letech 1969 – 2001 průměrného ročního zisku 30%. 4 Podle Lhabitant (2006) 5 CS/Tremont je datbáze hedgeových fondů udržovaná bankou CreditSuisse a mezi veřejně dostupnými databázemi patří k nejkvalitnějším, především díky přísným pravidlům a vysokému počtu registrovaných HF. Zdrojová data a podrobné informace k databázi lze najít na http://www.hedgeindex.com

10