Sborník č. 51

Bez ohledu na to, kde je fond registrován, řízeny jsou většinou ze světových finanč- ních center: 41% HF je řízeno z New Yorku, 20% z Londýna. 29 V poslední době se mezi zajímavé destinace přidává i Hong Kong. 5. Regulace Na americké investiční fondy dopadá řada zákonů. Každý z nich však nabízí nějakou vý- jimkou, kterou mohou HF využít. Zmínil jsem už, že fondy se registrují v „offshorových“ zemích. Proč se tedy zabýváme americkou a evropskou úpravou? Z několika důvodů: Především, část fondu je zpravidla „onshore“ a domácí právní úprava na něj dopadá beze zbytku. Dále, sídlo fondu je důležité především pro právodaňové a právo správní (dohled regulatorních orgánů…). V civilních soudních sporech americké soudy dovozují svou jurisdikci například podle toho, odkud je fond fakticky řízen. Investoři toho rádi vyu- žívají, americké zákony totiž přiznávají vysoké odškodné. 30 Umístění v offshorové lokalitě se nedotýká ani trestní jurisdikce (byť netransparent- ní struktura komplikuje odhalování finanční kriminality). Řada zákonů se vztahuje nikoliv na fondy, ale přímo na jejich manažery jako fyzické osoby. A konečně, v řadě případů je rozhodné nikoliv sídlo fondu, ale toho, kdo do něj investuje. V určení rozhodného práva vznikají nejasnosti. HF si najímají renomované právní kanceláře se zkušenostmi v oblasti mezinárodního práva soukromého, aby se s těmito otázkami vypořádaly. 5.1 Regulace USA TheSecuritiesActof 1933 a na něj navazující TheSecurities Exchange Actof 1934 . Byly přijaty jako reakce na Velkou krizi a v upravené podobě platí dodnes. Každý kdo veřejně nabízí “securities” (cenné papíry 31 ) se musí registrovat u SEC (Komise pro cenné papíry) a podřídit se jejímu dozoru. HF se tomu vyhýbají zpravidla dvěma způsoby: 1) Zcela se vyhnou působnosti SEC –u offshorového fondu, do kterého investují pouze cizinci, je působnost domácího regulátora téměř vyloučena. 2) Zákon stanovuje výjimku pro ty, kdo nenabízejí podíly veřejně nebo je nabízejí pouze kvalifikovaným investorům. Definici veřejné nabídky a kvalifikovaného in- vestora upravují prováděcí předpisy. 32 29 Šinka (2010) 30 Lhabitant (2006) 31 „ Cenné papíry“ není úplně přesný překlad, zákon tento pojem definuje velmi široce, i jako podíl v inves- tiční spol., což je případ HF. 32 např.: “The Rules Governing the Limited Offer and Sale of Securities Without Registration under the Securities Actof 1933.” známější spíše pod názvem “Regulation D.”

22