Sborník č. 51

HF také působí jako „inkubátory“ – testují nové strategie, finančních produkty a nové přístupů. Široká veřejnost může tyto novinky přijmout až ve chvíli, kdy budou dostatečně vyzkoušené. A pokud se ukáží jako nevhodné a „toxické,“ negativní ná- sledky nezasáhnou drobné investory, ale investory kvalifikované, kteří jsou připraveni a schopni toto riziko nést (pokud se tedy vláda nerozhodne fondy zachraňovat z peněz daňových poplatníků). 46 Pokud jde o snahy podřídit HF silnější regulaci, podle mého názoru se mine účin- kem. Nejen, že se připravíme o možné pozitivní efekty popsané v předchozích od- stavcích. Ale jak ukázaly zkušenosti z nedávné doby, ani přísná státní regulace krizím a kolapsům nezabrání, protože každá regulace je „zbrojením na minulou válku“.Část odborné veřejnosti je navíc přesvědčena, že hledat spíše v nedostatečné důslednosti regulačních úřadů, než v nastavení pravidel jako takových 47 . I kdyby byly regulace efektivní, HF přesunou své domicily a management do dalších zemí, asijské státy dnes už poskytují dostatečnou infrastrukturu. A pokud by podařilo regulovat HF i v exotických zemích, je pravděpodobné, že někteří investoři, přesunou své peníze do stínového bankovnictví a šedé ekonomiky. Tam budou zcela mimo dosah jakýchkoliv regulací, a co hůře, i trestního práva. Možná by bylo lepší nesnažit se HF rozbít a omezit, ale brát je takové, jaké jsou, a vytvořit vhodné legislativní podmínky, aby případné problémy v tomto sektoru za- sáhly zbytek ekonomiky co nejméně (byť to může být obtížné, ale to není důvod, aby si státní orgány usnadňovaly práci tím, že HF fakticky zakáží). Místo abychom se snažili přeměnit HF na obyčejné investiční fondy (silně regulo- vané a otevřené všem, pod implicitní ochranou státu), vraťme se k původnímu smy- slu hedgeových fondů: Obnovme pravidla, která umožňují investice pouze kvalifiko- vaným investorům. Dozor postavme spíše na dialogu (jak je s úspěchem praktikují ve Velké Británii) a zvolme taková pravidla, která budou (alespoň částečně) přijatelná i pro fondy. A především odbourejme morální hazard. Nemůžeme zabránit tomu, aby HF občas zkrachoval. Nastavme proto takové podmínky, aby jeho krach napáchal co nejmenší škody a poškodil pouze ty, kdo s takovým rizikem počítají a jsou připraveni a schopni ho unést.

46 Šinka (2010) 47 viz např. Schwarz (2011) aj.

27